雷达之外：解剖三角防务（300775）的现金流与市场情绪陷阱
深海之下，一次微小的震荡可能决定一家防务供应商未来三年的资金节奏。本文以三角防务（300775）为案例，系统分析均线助跌、自有现金流生成效率、经营活动现金流增速、年度收入增长、竞争优势巩固与汇率波动下的外汇头寸管理。
技术面层面：均线助跌往往是市场情绪的放大器。当中短期均线下穿长期均线，程序化止损与趋势跟随资金会放大抛压。分析流程：提取日/周/月均线数据，计算均线斜率与MA带宽，结合换手率与持仓分布判断是否为技术性回调还是基本面恶化。
现金流效率：自由现金流（FCF）生成效率用FCF/营业收入与FCF/净利润转换率衡量。按公司公开财报和Wind数据，需剔除一次性项目、营运资本季节性波动与大额并购支出，计算经营活动现金流（CFO）与净利润的转化率（CFO/净利润）与自由现金流率（FCF/营业收入）。权威框架参考CFA Institute与国际会计准则（IFRS）关于现金流披露的建议，以提高比对可靠性。
经营活动现金流增速：采用三年滚动CAGR与同比季调分析，关注应收账款和存货周转的变动。若收入增长伴随CFO增速滞后，需警惕账款回收与预付款项风险。
年度收入增长：拆解为合同增长、单价变动与交付节奏，结合招标中标率与政府采购预算周期判定可持续性。对防务企业而言，订单簿（backlog）披露是判断未来收入的重要先行指标。
竞争优势巩固：从技术护城河（专利、认证）、客户粘性（长期框架协议）、供应链控制与成本结构四个维度评估。强势优势能在价格波动与资本开支高峰期保持现金流稳定。
汇率波动与外汇头寸管理：识别交易性与折算性敞口，评估是否存在自然对冲（外汇计价收入匹配成本）或使用衍生品（远期、掉期）对冲。结合人民银行和外汇管理局政策环境，建立情景模拟：汇率±5%-15%对利润与现金流的影响。
综合评估流程：1) 数据采集（年报、中报、Wind/同花顺）；2) 财务报表常规模型化与异常项剔除；3) 比率与现金流转换分析；4) 技术面与订单簿验证基本面；5) 情景与敏感性测试；6) 最终结论给出买卖或观望建议。本分析遵循准确性与可验证性原则，引用公司披露与权威财务分析方法作为支撑。