波动中的机会：解读中兴商业（000715）的均线节奏与现金流真相
一句能把人拉进财报里的开场：「折线之外，隐藏着业绩与预期的博弈。」针对中兴商业（000715），本文从均线交易、资本支出与自由现金流、短期现金流波动、国内收入增长、品牌升级与汇率风险六方面做系统推演。
均线交易策略：短中长周期均线（如5/20/60）交叉可作为操作节奏，但须回测成交量与胜率以防鞭打（whipsaw）。建议以月线与周线为主，日线作短线确认，并设止损和仓位上限（参见技术分析惯例，CMT/期刊方法）。
资本支出与自由现金流：高资本支出会压缩当期自由现金流（FCF），但若新增店面或品牌改造使ROIC>WACC，则长期增值可覆盖前期现金流缺口。应关注资本支出/营收比、FCF率及经营活动现金流三年趋势（来源：公司年报、Wind）。
现金流短期波动：存货、应收款与季节性促销导致短期现金波动。建议监测营运资金周转天数、应收账款变化并做情景弹性测试，以辨别波动是结构性风险还是季节性波动（参见财政部与IFRS披露规则）。
国内收入增长与品牌升级：国内渠道扩张与品牌升级有望提升单店坪效和毛利率，但需警惕用户认知转化周期与促销成本。品牌升级的CAPEX投放应与客单价提升和复购率数据挂钩，测算回收期。
汇率波动与企业估值：若供应链涉外采购，人民币汇率波动将影响毛利与未来自由现金流。估值模型建议以本币现金流折现并在敏感性分析中加入汇率场景（参见Damodaran关于汇率与估值方法论）。Modigliani-Miller延伸提示：融资结构与外汇风险对价值影响需在贴现率或风险溢价中体现。
分析流程（可落地操作）：1）获取近三年年报与现金流表；2）计算均线信号并回测收益/回撤；3）测算CAPEX/FCF及ROIC；4）建立基础DCF模型并做汇率/营业收入情景分析；5）形成买卖/观望/回购策略建议。数据源建议：公司年报、Wind/彭博、国家统计局与权威学术文献（Damodaran）。
结论要点：以均线把握入场时机，以FCF与CAPEX判断长期健康，用营运资金管理缓冲短期波动，品牌升级需以可测的回报支撑投放，汇率风险必须纳入敏感性分析。